Valoración De La Empresa Privada De Opciones Sobre Acciones

Cómo valorar las acciones que poseo en una empresa privada 80 de personas encontraron esta respuesta útil La propiedad de acciones en una empresa privada suele ser bastante difícil de valorar debido a la ausencia de un mercado público para las acciones. A diferencia de las empresas públicas que tienen el precio por acción ampliamente disponible, los accionistas de las empresas privadas tienen que utilizar una variedad de métodos para determinar el valor aproximado de sus acciones. Algunos métodos comunes de valoración incluyen comparar índices de valoración, análisis de flujo de efectivo descontado (DCF), activos tangibles netos. Tasa interna de retorno (TIR), y muchos otros. El método más común y más fácil de implementar es comparar las razones de valoración de la empresa privada frente a los ratios de una empresa pública comparable. Si usted es capaz de encontrar una empresa o grupo de empresas de relativamente el mismo tamaño y operaciones de negocios similares, entonces usted puede tomar los múltiplos de valoración, como la relación precio / ganancias y aplicarlo a la empresa privada. Por ejemplo, digamos que su empresa privada fabrica widgets y una empresa pública de tamaño similar también fabrica widgets. Al ser una empresa pública, usted tiene acceso a los estados financieros de la empresa y los ratios de valoración. Si la empresa pública tiene una relación P / E de 15, esto significa que los inversionistas están dispuestos a pagar 15 por cada 1 de las ganancias de la compañía por acción. En este ejemplo simplista, puede resultar razonable aplicar esa proporción a su propia empresa. Si tu compañía tuviera ganancias de 2 / share, la multiplicarías por 15 y obtendrías un precio de acción de 30 / share. Si posee 10.000 acciones, su participación en acciones equivaldría aproximadamente a 300.000. Puede hacer esto para muchos tipos de relaciones: valor en libros. ingresos. Ingresos de explotación. Etc. Algunos métodos utilizan varios tipos de ratios para calcular los valores por acción y un promedio de todos los valores se tomaría para aproximar el valor patrimonial. El análisis de DCF es también un método popular para la valoración de la equidad. Este método utiliza las propiedades financieras del valor temporal del dinero mediante la previsión del flujo de caja libre futuro y el descuento de cada flujo de efectivo por una determinada tasa de descuento para calcular su valor actual. Esto es más complejo que un análisis comparativo y su implementación requiere muchas más suposiciones y supuestos citados. Específicamente, usted tiene que pronosticar los flujos de efectivo operativos futuros. Los futuros gastos de capital. Las tasas de crecimiento futuro y una tasa de descuento adecuada. La valoración de acciones privadas suele ser una ocurrencia común para resolver disputas de accionistas, cuando los accionistas buscan salir del negocio, por herencia y muchas otras razones. Hay numerosas empresas que se especializan en valoraciones de valores para empresas privadas y se utilizan con frecuencia para una opinión profesional con respecto al valor de la equidad con el fin de resolver los problemas enumerados. Esta pregunta fue contestada por Joseph Nguyen. Esta respuesta fue útil 75 de personas encontraron esta respuesta útil Poner un valor en el capital privado no es tan fácil de hacer como los valores que figuran en los intercambios mencionados. Normalmente, una empresa privada habrá completado una valoración para determinar cuánto vale la empresa, dando así un valor para cada acción. Hay tantas variables sobre cómo valorar a una empresa privada que es difícil determinar un precio exacto de la acción. Pregúntele al equipo directivo o al consejo de administración si hay uno cuál es la valoración más reciente, esto le dará una idea de lo que valen sus acciones, pero tenga en cuenta que esto puede cambiar rápidamente. Esta respuesta fue útil Investopedia no proporciona impuestos, inversiones o servicios financieros. La información disponible a través del servicio Investopedias Advisor Insights es proporcionada por terceros y únicamente para propósitos informativos sobre la base del riesgo único de los usuarios. La información no pretende ser, y no debe ser interpretada como un consejo o utilizada para propósitos de inversión. Investopedia no garantiza la exactitud, calidad o integridad de la información, e Investopedia no será responsable por errores, omisiones, inexactitudes en la información o por la dependencia de los usuarios en la información. 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Imagine una distribución de probabilidad de los límites de mercado potencial para su empresa actual (y diluya 10-20 para una inversión adicional), multiplique la media ponderada de ese precio de la acción con su número de acciones para llegar a un valor esperado.1 Hacer una ecuación similar Para su posible empleador. Ahora, pregúntese lo que usted está dispuesto a negociar en términos de riesgo para una mejor oportunidad de retorno positivo. Una pregunta del proxy es, usted tendría bastante una ocasión 50/50 en un desembolso de 1.000.000 o una ocasión 90 en un desembolso 450.000. La mayoría de la gente que sé que don039t ya tienen un montón de dinero preferiría la mayor probabilidad de un menor pago. Esto se debe a la utilidad del dinero2. El valor de la unidad marginal de la moneda tiene es menor en función de la cantidad de dinero que tenemos. Por lo tanto, en un sentido muy real, una probabilidad de 450 de 450.000 vale más para usted que una probabilidad de 50 de 1.000.000 - a pesar de que el cálculo del valor esperado le sugeriría elegir este último. Por lo tanto, usted tiene que definir su propia curva de indiferencia3 y luego elegir si el escenario de mayor riesgo-mayor-recompensa vale más que la mayor probabilidad de un escenario de pago más bajo. No hay respuesta correcta o incorrecta a esto. 700 Vistas middot Ver Upvotes middot No para la reproducción Si las empresas privadas ofrecen opciones de stock a sus empleados ¿Por qué o por qué no? ¿Cómo evalúa el valor potencial de la acción en una empresa pre-IPO con información limitada ¿Cuál es la mejor manera de evaluar el valor de las acciones Opciones para una empresa pre-IPO ¿Cómo valoro un paquete de opciones sobre acciones de una empresa tecnológica pre-IPO Bay Area ¿Qué sucede con las opciones sobre acciones de los empleados cuando se compra una empresa Si una empresa privada se vende en pedazos por dinero en efectivo, digamos 90 A una empresa ya 10 a otra empresa, ¿cómo afecta esto a las opciones sobre acciones de los empleados ¿Cómo puedo vender las opciones adquiridas que tengo en una empresa privada en el segundo mercado ¿Cuáles son las fuentes más confiables para la evaluación de opciones sobre acciones para empresas pre-IPO o privadas En una adquisición de la empresa, donde las opciones de acciones de los empleados se convierten en opciones de adquisición de la empresa (tanto de propiedad privada) - cómo se mantiene el valor intrínseco de las opciones (up-side) Opciones de acciones para empleados: ¿Es aconsejable ejercer regularmente mis opciones sobre acciones de una empresa privada o debo esperar hasta que salga de la empresa? ¿Qué información financiera se requiere que las empresas privadas proporcionen a los empleados con opciones de acciones adquiridas? ¿Cómo pueden empresas como Google pagar a sus empleados con acciones Pero no diluir sus valores de acciones ¿Cuáles son las implicaciones fiscales del ejercicio de opciones sobre acciones en una empresa privada Estudio de caso: Cómo ejercer la opción de acciones adquiridas (ISO) después de salir de una empresa privada que no tiene mercado secundario líquido ¿Qué pasa con un empleado startup stock039s Opciones cuando la empresa se compra Cuando el ejercicio de las opciones de acciones de la empresa privada, puedo confiar en el valor justo de mercado ¿Cómo hacer las opciones de acciones para una empresa privada de trabajo ¿Cómo puedo estimar el valor de las opciones sobre acciones ofrecidas por una empresa privada, 4 yearsYour situation Usted tiene una carta de oferta de un inicio de Silicon Valley-estilo. Bien hecho Detalles de su salario, seguro de salud, membresía de gimnasio y beneficios de corte de barba. También dice que se le otorgarán 100.000 opciones sobre acciones. Usted no está claro si esto es bueno youve realmente nunca había 100.000 de nada antes. También tiene una segunda carta de oferta de otro inicio de Silicon Valley-estilo. Extremadamente bien hecho Este detalle su salario, suscripción de té artesanal, provisiones de lavandería y servicios de ubicación de pareja sexual. Esta vez el salario es algo menor, pero la carta dice que se le otorgarán 125,000 opciones de acciones. No está muy claro si esto es mejor. Este mensaje le ayudará a entender sus opciones de acciones y la miríada de maneras en que son probablemente mucho menos valioso de lo que podría esperar. Por favor, recuerde que mientras soy inteligente, fresco, atractivo, atlético, agradable, humilde y un amante apacible, soy más enfáticamente no un abogado. La mecánica básica de una opción de concesión Mucho depende de si se le están otorgando opciones sobre acciones o Unidades de Acciones Restringidas (RSU). Las opciones son mucho más comunes en las pequeñas empresas, pero por diversas razones las empresas a menudo hacen el cambio a RSUs a medida que crecen. En este post, sólo consideraremos las opciones sobre acciones. Las opciones sobre acciones no son acciones. Si le dieron acciones directamente, tendría que pagar impuestos sobre su valor inmediatamente. Esto requeriría que usted tenga un colchón grande que contiene una gran cantidad de dinero que no le importaba gastar, arriesgarse y probablemente perder. En cambio, las opciones sobre acciones representan el derecho a comprar acciones de la compañía a un precio fijo (el precio de ejercicio - véase más adelante), independientemente de su valor de mercado. Si la empresa se vende por 10 / acción, puede comprar su acción a 1 / acción (o lo que sea su precio de ejercicio es), vender de inmediato y pantalones la diferencia. Todo estando bien. Cuando le conceden un pedazo de opciones, vendrán probablemente con un acantilado de 1 año, chaleco de 4 años. Esto significa que la totalidad de la subvención se otorgará (o se convertirá en la suya) durante un período de 4 años, con un cuarto de adquisición después del primer año de acantilado, y un adicional de cuarenta y ocho adquisición cada mes después de eso. Si se va dentro del primer año, antes de llegar al acantilado, perderá toda la subvención. Si te vas antes de los 4 años, lo haces con una fracción proporcional de tus opciones. Debe tener en cuenta que si se va antes de que la empresa se vende, probablemente tendrá alrededor de 3 meses para comprar sus opciones antes de desaparecer para siempre. Esto puede ser prohibitivamente caro. Más detalles a continuación. El valor de TechCrunch de sus opciones La forma rápida de calcular el valor de sus opciones es tomar el valor de la empresa según lo dado por el anuncio TechCrunch de su última ronda de financiación, dividir por el número de acciones en circulación y multiplicar por el número de opciones tienes. Deberías disfrutar viendo ese número, porque las cosas van cuesta abajo desde aquí. El descuento de acciones ordinarias En un mercado ilíquido (y los mercados no son mucho más ilíquidos que los de acciones en una empresa privada), el valor de la compañía es un número muy volátil e intangible. El número de TechCrunch mencionado anteriormente es un lugar razonable para comenzar. Pero sería un error confundir esto con el valor de la empresa. Más precisamente, representa el monto por acción, de cualquier clase de acciones emitidas, que los CV estaban dispuestos a pagar, multiplicado por el número de acciones en circulación de todas las clases de acciones. Como empleado, usted posee opciones para comprar acciones antiguas a la antigua. Esto no le brinda ningún privilegio. Por otra parte, un VC casi siempre estará comprando alguna forma de acción preferida. Esto les da varios derechos de voto que realmente no entiendo o saben valorar, pero crucialmente también suele venir con cierto nivel de preferencia de liquidación. Si invierten 100k en una 2x preferencia de liquidación (no es infrecuente), en una venta de la empresa, que reciben el doble de su espalda 100k antes de que nadie recibe nada. Si no queda nada después de esto, entonces usted será cordialmente invitado a comer mierda. La valoración de TechCrunch se calcula asumiendo que su acción común vale tanto como la acción preferida de VCs. Esto casi nunca es el caso, pero sí para algunos grandes números. El descuento del precio de ejercicio Como ya se mencionó, cuando usted posee opciones, lo que realmente posee es el derecho a comprar acciones a un precio de ejercicio establecido. El precio de ejercicio se establece mediante un informe de valoración 409a que determina el Valor de Mercado Justo cuando se otorgan las opciones. Supongamos que sus opciones tienen un precio de ejercicio de 1 / share, y la compañía eventualmente hace IPOs por 10 / share. Su recompensa real por acción es el 10 que usted lo vende para, menos el 1 que usted tiene que pagar para comprarlo realmente en el primer lugar. Esto podría no sonar tan mal, pero supongamos que la compañía no va a ninguna parte rápidamente, y es talento adquirido por 1 / share un año después de unirse. En este caso usted hace apagado con un 1 - 1 0 / parte guapo. Esto parece ocurrir mucho. En el caso de una salida de un millón de dólares, el precio de ejercicio puede ser insignificante y las preferencias de liquidación pueden ser irrelevantes. Pero una venta más pequeña podría fácilmente enviarte a casa sin nada. Una forma sencilla de tener en cuenta el descuento por precio de ejercicio es ajustar su fórmula a: ((precio de la empresa)), ya que esta es la cantidad que usted tendría que pagar si pudiera vender sus acciones ahora en el mercado secundario. El descuento de movilidad Cuando se paga en efectivo en persona real, ese es el final de la transacción. Si decides irte mañana, entonces puedes entregar tu aviso, dejar algo atroz en el escritorio de tus jefes después de que todo el mundo se haya ido a casa, y nunca pensar en él de nuevo. Sin embargo, las opciones complican las cosas. Por lo general tendrá 3 meses a partir de su fecha de salida en la que comprar sus opciones adquiridas a su precio de ejercicio. Si no los compra dentro de este tiempo, los pierde. Dependiendo de los detalles de su situación, el costo puede llegar fácilmente a decenas o cientos de miles de dólares, por no hablar de la carga fiscal al final del año (ver más abajo). Esto hace que sea muy difícil dejar una empresa donde ha adquirido una cantidad significativa de opciones potencialmente valiosas. Esto es obviamente un problema agradable que tener, pero la pérdida de flexibilidad es un costo definido, y es otra razón para disminuir su valoración de sus opciones. El descuento de impuestos En las palabras de Wall Street Journal Spiderman con gran poder viene una gran cantidad de impuestos. Las acciones de inversionistas y fundadores tienden a calificar para un tratamiento fiscal muy favorable a largo plazo. Por otra parte, cuando ejerce sus opciones, el diferencial entre su precio de ejercicio y el valor de mercado justo actual aparece inmediatamente como una gran parte del ingreso ordinario sumamente tributable. Si la empresa se vende, puede vender instantáneamente sus acciones y pagar su factura de impuestos con una parte de los ingresos. Sin embargo, si se ejercita mientras la empresa sigue siendo privada, todavía debe al IRS una gran cantidad de dinero al final del año fiscal. Usted puede tener que llegar a un montón de dinero listo de algún lugar, y esta factura de impuestos es a menudo el costo mayoritario de ejercicio temprano. Se cree que esto es por qué tantos ingenieros de software se convierten en piratas. Por supuesto, la valoración de TechCrunch es fijada por los inversionistas que pagan una fracción de la tarifa de impuesto que usted paga. Golpee el valor real de sus opciones por otra clavija o dos. El descuento de riesgo Vamos a decir que vienen con una forma completamente correcta de la contabilidad de los factores anteriores, y resulta que las opciones que usted pensaba que valían 1 cada uno son en realidad sólo vale 0,80. Estamos lejos de terminar devaluarlos. Como mi abuelo solía decir, 0,60 por acción en la mano suele ser de 0,80 por acción en el monte, especialmente cuando usted está bajo diversificación y su exposición es grande en comparación con su patrimonio neto. Cuando un VC compra acciones en su empresa, también están comprando acciones en decenas de otras empresas. Suponiendo que no son idiotas ni desafortunados, esta diversificación reduce su riesgo relativo. Por supuesto, también están invirtiendo dinero que doesnt pertenecen a ellos y se les paga pago más-carry. Por lo que su riesgo personal ya es cero, pero eso es otra historia. Como un titular de billete de lotería totalmente undiversified, que son extremadamente vulnerables a los caprichos de la varianza. Si su empresa se desvanece, entonces su cartera entera es aniquilada. A menos que usted es un adicto a la adrenalina financiera, lo haría mucho, mucho más que tener algo de dinero real que definitivamente todavía estará allí mañana. Si tienes opciones con un valor esperado pero extremadamente riesgoso de 200,000, pero realmente las venderías por 50,000 sólo para obtener cierta certeza en tu vida, entonces solo valdrán 50,000 a ti y deberías valorarlas como tales al calcular tu total compensación. El delta entre estas dos cifras es el descuento por riesgo. El descuento de liquidez Un billete de diez dólares es extremadamente líquido, lo que significa que puede intercambiarse fácilmente por muchas cosas, incluyendo pero no limitado a: Un DVD de segunda mano de Wrestlemania XVII 100 rollos de papel higiénico peligrosamente de baja calidad Muchos tipos diferentes de novedad Por otro lado, las opciones de acciones en una empresa privada son extremadamente ilíquidos, y pueden ser intercambiados por casi nada. Usted no puede utilizarlos para comprar un coche, o para el depósito en una casa. No puedes usarlos para pagar cuentas médicas inesperadas, y no puedes usarlas para contratar a Beyonce para cantar en tu cumpleaños de abuelas. Mercancías totalmente líquidas y fácilmente comercializables valen su valor nominal, y en el otro extremo del espectro, los productos completamente ilíquidos valen cero, independientemente de su valor nominal teórico. Sus opciones están en algún punto intermedio. Lo único que les da un valor en absoluto es la esperanza de que un día se convertirá en líquido, a través de una venta privada o IPO. Si su valor nominal total es pequeño en comparación con su patrimonio neto total, entonces esto no es un gran negocio para usted. Si no lo es, entonces este dinero imaginario se ha vuelto mucho más imaginario, y debes tratarlo como tal. El Quit Perversely Apreciación, lo que realmente aumenta el valor de sus opciones es el hecho de que usted puede dejar la empresa si muere o parece que está a punto de. Digamos que se le conceden 200k de opciones, la adquisición de más de 4 años. Esta valoración factores en la probabilidad de que su aplicación Snapchat para tejones despega y la empresa decatuples en valor. También factores en la probabilidad de que un competidor construye un producto mucho mejor que usted, esquinas el mercado en fotos efímeras de tejón, y aplastan a su empresa en el polvo. Ahora, cuando una VC intercambia su 200k en frío, duro, otras personas en efectivo por acciones en su empresa, que el dinero de otros pueblos se ha ido. Si los tanques de la compañía después de un año, ella no puede decidir que en realidad ella no quería que las acciones de todos modos y pedir un reembolso. Sin embargo, usted puede simplemente dejar de fumar. Usted sólo ha pagado a la empresa un año de su tiempo, y están pacíficos sin tener que pagar los otros 3 años. Su desafortunado que su acción ahora es inútil, pero este riesgo fue factorizado adentro a la valoración del título y alls justo en software del amor y de la guerra y del tejón. Su desventaja se mitiga de una manera que los CV no es. Considere un arreglo alternativo. Usted firma un contrato diciendo que trabajará durante 4 años a cambio de 200k de opciones, e incluso si la empresa muere dentro de los primeros 6 meses continuará trabajando en nuevos proyectos, ahora esencialmente gratis, hasta que estos 4 años sean arriba. En este caso, podemos decir intuitivamente que la concesión de opción tiene un valor esperado de exactamente 200k. Dado que la forma en que sus opciones de trabajo en realidad es claramente mucho mejor que esto, su concesión de opción debe valer más. Una manera alternativa de pensar en ello es que parte de lo que su subvención realmente le brinda es un trabajo ahora donde cada día recibe 100 opciones que valen (digamos) 1 cada una. Pero también le ofrece el derecho a un trabajo en 3 años, donde cada día recibe las mismas 100 opciones que antes, que después de la inevitable tenexxing de valor de la empresa, ahora valen mucho más. Este derecho es potencialmente muy valioso. Cuanto mayor sea la variación a corto plazo de su empresa, más grande es el I Quit Appreciation. Si usted puede ver rápidamente si va a ser enorme o un fracaso total, usted puede decidir rápidamente si seguir adelante e intentar de nuevo en otro lugar, o para quedarse y continuar a su chaleco ahora mucho más opciones valiosas. Por el contrario, si usted tiene que permanecer durante mucho tiempo antes de que el probable destino de la compañía se vuelva evidente, corre el riesgo de ser el orgulloso propietario de cientos de miles de acciones en un agujero ardiente en el suelo. Qué debe hacer Cuando reciba su oferta, debe asegurarse de que también entiende: El calendario de consolidación de sus opciones Su probable precio de ejercicio (esto no será definitivo hasta su primer día de trabajo) El número total de acciones en circulación El TechCrunch Valor de la empresa en su más reciente ronda de financiación Usted puede entonces trabajar con el valor TechCrunch de sus opciones y considerar los 5 descuentos y 1 apreciación: El descuento común de acciones La valoración TechCrunch asume todas las acciones preferidas, pero sólo tiene acciones comunes Significativo Si: la empresa tiene o probablemente va a tomar un montón de dinero de capital riesgo, en relación con su valoración actual Menos significativo si: la empresa es y es probable que siga siendo mayormente bootstrapped El descuento del precio de ataque Usted tiene que comprar sus acciones antes de poder venderlas Significativo si: la empresa se encuentra en una fase relativamente avanzada Menos significativo si: la empresa es muy joven El descuento de movilidad Dejar este trabajo será muy caro si no quieres perder todas tus opciones Importante si: no tienes montones de dinero de repuesto que te gustaría Para gastar en la compra de sus opciones años antes de que pueda vender Menos significativo si: usted hace El descuento fiscal Usted paga una tasa mucho más alta de impuestos que los inversores Significativo si: los impuestos son siempre significativos Menos significativos: usted tiene el dinero, las tripas y la capacidad Para ejercer antes de tiempo, mientras que el margen entre el precio de ejercicio y FMV es baja El descuento de riesgo Sus opciones podrían acabar por no valer nada Significativo si: usted es aversión al riesgo o la empresa sigue siendo muy joven e incierto Menos significativo si: Riesgo o la empresa se establece y la única pregunta real es cuándo y cuánto va a IPO para el descuento de liquidez Usted no puede pagar su alquiler con opciones Significativo si: idealmente le gustaría gastar el valor teórico de sus opciones en el futuro inmediato Menos significativo si: ya tienes todo el dinero que podrías necesitar en este momento El Salir de Aprecio Si las cosas van mal, entonces puedes dejar Significativo si: la empresa es probable que ya sea busto o obtener mucho más valioso en un futuro próximo Menos Significativo si: se llevará muchos años para ver si la empresa tendrá éxito o fracaso No hay tal cosa como el derecho a comprar un almuerzo gratis a un precio fijo, y he oído personas inteligentes sugieren que las personas deben valorar las opciones en tan poco como 20 De su valoración TechCrunch. Esto se siente un poco en el lado bajo para mí, pero no creo que su demasiado lejos. Las opciones son sólo otro tipo de activo financiero, y son geniales para tener, siempre y cuando se valora correctamente. Sin embargo, las empresas están incentivadas para ayudarle a salvajemente más de valor, y por lo que debe pensar mucho y duro antes de aceptar cualquier recorte salarial que se justifica por las opciones. Gracias a Carrie Bentley por leer borradores de este.